中堅企業ミコグループの持株会社としての役割を担うMiCoがKOSDAQ上場会社QuantaMatrixへの投資を決めた。半導体部品とエネルギー分野で主力事業を運営するミコグループは資金力を背景に最近のM&A市場で相当な存在感を示しているが、今回はバイオベンチャーのQuantaMatrixが発行する永久転換社債に投資することにした。
2020年に技術特例でKOSDAQ市場に上場したQuantaMatrixは、クォン・ソンフンソウル大学教授が設立した微生物診断技術の開発企業だ。ソウル大学電気工学科を卒業後、米国UCバークレーで博士号を取得したクォン代表は、ソウル大学工学部で教鞭を執り研究を続けた。ソウル大学の実験室でこれまで手作業で行っていた微生物検査を自動化できる装置とキットを開発し、QuantaMatrixを設立した。
2020年の上場以降、QuantaMatrixの赤字が累積すると、クォン代表は外部資金を誘致してきたが、今回はMiCoから投資を受けることになった。転換社債ではあるが、投資家が早期償還を請求できるプットオプション条項が付いておらず、社債の満期が30年の永久転換社債であるため、実質的に持分投資と同様の効果が期待できるとの評価だ。
QuantaMatrixは22日、運転資金を調達するため360億ウォン規模の永久転換社債を発行することを決定したと明らかにした。社債の全量はペンタストン3号新技術投資組合に発行され、同組合はMiCoが持分99%を保有している。会社は今回の社債発行で調達した資金を、自動化装置（dRAST）開発のための研究開発費と事業化の運営資金に充てる計画だ。
社債の表面金利は0%、満期金利は3%だ。上場以来一度も利益を出していないQuantaMatrixの立場では、好条件で資金を調達したことになる。
とりわけ永久転換社債は表面的には債券だが、会計上は負債ではなく資本として認められる。2020年の技術特例上場でKOSDAQ市場に入ったQuantaMatrixは「法差損（法人税費用控除前純損失）要件」を満たしてこそ安定的に上場を維持できる。
韓国取引所は直近3年で2回以上、法差損が自己資本の50%を超える場合に管理銘柄に指定するが、昨年末基準でQuantaMatrixの法人税費用控除前継続事業損失率は301%に達する。今年9月末基準でも140億ウォンの法差損が発生した。
しかし永久転換社債の発行で資本が拡充されれば、法差損要件を満たせないことで生じる懸念を和らげることができる。
転換社債を株式に転換請求できる期間は来年12月30日からで、転換価額は足元の株価と近い4329ウォンだ。該当社債が全量株式に転換される場合、MiCoは会社の持分29.81%を確保できる。これは現在の筆頭株主の持分と同程度の水準だ。
QuantaMatrixの筆頭株主はクォン代表をはじめとする特別関係人（30.52%）だ。クォン代表が11.41%を保有し、16.77%は米国の慈善信託会社エズラ・チャリタブル・トラスト（Ezrah Charitable Trust）が保有している。第三者割当増資に参加して上場当時より持分を増やしたエズラ・チャリタブル・トラストは、米国法上の資産事業目的で設立された民間財団で、クォン代表に友好的な持分として分類される財務的投資家だ。
このため一部では、1年後のQuantaMatrixの支配構造に変動が生じる可能性にも神経をとがらせる雰囲気だ。ただし会社が早くから敵対的M&Aを防御する手段を用意しているうえ、MiCoのこれまでの投資履歴を見ると、双方が経営権争いを繰り広げる可能性は大きくないとの見方が出ている。
QuantaMatrixは2022年の株主総会を通じて、敵対的M&Aによる取締役の選任・解任要件を強化し、いわゆる「ゴールデンパラシュート」制度を導入した。敵対的M&A勢力が取締役解任を決議するには、出席株主の議決権の80%以上、発行株式総数の75%以上を確保しなければならず、任期満了前に取締役を解任する場合は退職金とは別に退職補償額として代表取締役には100億ウォン、取締役には50億ウォンを支払うこととした。
MiCoは「革新技術、有望企業への間接投資機会を確保するため新技術投資組合を設立した」と説明した。