「サンタラリー」の期間を分析した結果、直近10年間でKOSPI市場に「サンタ」が訪れたのは4回にとどまった。サンタラリーは年末年始に株式市場が上昇する現象を指し、米国株式市場でサンタが訪れる頻度に比べて半分の水準にすぎない。
22日、韓国取引所情報データシステムの資料を基に直近10年（2015〜2024年）のサンタラリー期間を分析したところ、KOSPI指数がこの期間に上昇したのは4回だった。
サンタラリーは「12月最後の5取引日と1月最初の2取引日」を合わせた計7取引日に現れる強気相場を意味する。この概念は1972年にイェール・ハーシュが考案し、彼が刊行した「株式投資家年鑑（Stock Trader's Almanac）」で初めて用いられた。
サンタラリーが生じる要因については複数の解釈がある。まずクリスマスを含む年末休暇シーズンに出来高が減少し、少量の買いでも株価が上がりやすいという分析がある。また年末決算を前に機関投資家がポートフォリオを再調整して投資収益率を高めようとする「ウィンドー・ドレッシング」現象が強く作用するとの見方もある。
KOSPI市場でサンタラリーが現れる頻度は米国株式市場の半分の水準にとどまる。ウォールストリート・ジャーナル（WSJ）など海外報道によると、1950年以降のS&P500指数でサンタラリーが発生する確率は約78%と推計され、この期間の平均上昇率は1.3%だ。
足元では米国株式市場でもサンタラリーの傾向は弱まっているが、それでもKOSPIより上昇可能性は高い。韓国投資証券によると、過去20年間のサンタラリー期間の上昇確率はS&P500が75%、ナスダックが60%だった。
サンタラリー期間にKOSPI指数の上昇が相対的に鈍い理由として「配当落ち」が挙げられる。ヨム・ドンチャン韓国投資証券研究員は「KOSPIのサンタラリーの成績が米国に比べて振るわない理由は12月の年末配当落ちイベントのためだ」と分析した。
配当落ち日は配当権利が消滅する日で、通常は配当基準日の前日だ。配当落ち日前日まで株式を保有すれば配当金を受け取れるため、配当落ち日から売りが強まる場合が多い。
今回のサンタラリーではKOSPIではなくKOSDAQ市場に注目すべきだとの見方が証券業界から出ている。実際、直近10年間のサンタラリー期間にKOSPIの上昇は4回にとどまったが、KOSDAQは8回上昇した。
ヨム研究員は「配当利回りが低いKOSDAQ市場は配当落ちの影響を相対的に受けにくく、大株主指定を回避するために売却していた投資家が配当落ち後に再び買いに回る」と述べ、「KOSDAQは年末に強い動きを示す」と説明した。
最近、政府が進めるKOSDAQ活性化策への期待感も高まっている。シン・ヒョンヨン、ユアンタ証券研究員は「今年は大型株中心の上昇相場が長く続くなか、大型株に対する中小型株、KOSPIに対するKOSDAQ指数のパフォーマンス乖離が歴史的水準まで拡大した」とし、「政策的な恩恵やサンタラリーなどにより中小型株とKOSDAQ銘柄の強気転換の可能性が高い」と述べた。
仮にサンタラリーが来なくても落胆する必要はないとの意見もある。サンタラリーを考案したイェール・ハーシュの息子であるジェフ・ハーシュは自身のブログで「サンタラリーが来なければ弱気相場、あるいは年末により低い価格で株式を買い付けられる時期が先行する傾向がある」と明らかにした。