「企業価値向上計画公示（バリューアップ公示）」施行以降、証券会社の株価純資産倍率（PBR）が大きく改善したことが分かった。これまで不十分な株主還元と低い資本効率、金融規制などにより代表的な低PBR銘柄とみなされてきた証券会社が積極的な株主還元に乗り出し、企業価値が再評価されているとみられる。
PBRは企業価値を評価する代表的な指標で、PBRが1より低ければ株価が割安と判断する。
15日、韓国取引所によると、バリューアップ公示に参加した証券会社であるキウム証券・メリッツ金融持株・DB証券・ユアンタ証券など9社は、バリューアップ公示後に株価が上昇し、PBRが大幅に上がった。バリューアップ公示を出した証券会社の2025年3四半期の平均PBRは0.88で、バリューアップ公示に参加しない証券会社の平均PBR0.58より高い。
バリューアップ公示を最も多く出したメリッツ金融持株のPBRは今月2水準だ。昨年3四半期に1.77だったメリッツ金融持株のPBRは、今年3四半期には1.88へ上昇し、今月は2.1と予想される。
昨年3四半期にPBRが0.64だったキウム証券のPBRも、今年3四半期に1.1へ上がり、現在はPBR1.15を示している。キウム証券は今年3月に発表した定期公示で、▲ROE17.6%達成 ▲7500ウォン水準の配当金支給 ▲自己株35万株の取得・消却など、バリューアップ目標の履行内訳を公示した。
未来アセット証券のPBRは昨年3四半期の0.44から今年3四半期末に0.98へと2倍以上上昇した。未来アセット証券は6月基準でROE8.5%と株主還元性向40%、自己株2750万株の消却などを達成した。
このほか、バリューアップ公示を行った6社の証券会社のPBRも改善傾向を示している。韓国金融持株（0.43→0.73）やNH投資証券（0.61→0.8）、大信証券（0.35→0.52）など他の証券会社も同様の流れだ。
コ・ヨンス・ハナ証券研究員は「証券会社のPBRが大きく上がっている」と述べ、「証券業は株式市場の状況に敏感に反応するためディスカウント要因が大きかったが、株主還元政策が強化されるにつれ、この要因が解消され、今後も業績が改善するとみられる」と明らかにした。
昨年5月から施行されたバリューアップ公示は、上場企業が自ら企業価値向上計画を策定し、適切な企業評価と投資を誘導するプログラムである。これに参加する上場企業は、事業現況やPBR・自己資本利益率（ROE）などの財務指標と企業価値向上目標を公示を通じて知らせる。
証券会社はこれまでPBRが1倍を上回るケースが少なく、代表的な「低PBR」銘柄とされてきた。ところがバリューアップ公示を施行し、証券会社は積極的に株主還元率を引き上げてきた。
証券業界では、配当拡大や自己株買い・消却などの株主還元政策が積極的に実施され、実際に企業の再評価が進み株価上昇につながったとの分析が出ている。証券学会長を務めたイ・ジュンソ・東国大学経営学科教授は「バリューアッププログラムの最大の受益セクターは金融株だ」とし、「特に証券会社の場合、株主還元率を引き上げることでディスカウントが改善した」と説明した。
チョ・ジヌ・韓国取引所経営支援本部企業バリューアップ支援部チーム長は、公示というコミュニケーション手段を通じて企業に対する株主の評価が変わったと分析した。チョ・チーム長は「バリューアッププログラムで全般的な再評価が行われた」とし、「特にバリューアップ公示に先制的に乗り出した金融持株会社のようなケースではPBRが大きく上昇した」と語った。