ハナ証券がS-Oilの精製マージン改善で目標株価を11万円に引き上げ

ハナ証券は15日、S-Oil（S-Oil）について、来年の営業利益が精製マージンの改善と公式販売価格（OSP）の下落、パラキシレン（PX）マージンの拡大により速いペースで増加すると展望した。あわせて目標株価を従来の10万円から11万円に引き上げ、投資意見「買い」を維持した。前営業日S-Oilの終値は8万1600ウォンである。

ハナ証券は、今年第4四半期のS-Oilの営業利益が前年対比90%増の4954億ウォンを記録すると見込んだ。これは市場予想（2886億ウォン）を72%上回る水準だ。前四半期比で原油価格下落に伴う在庫関連損失2500億ウォンが発生するが、精製マージンの改善効果（4900億ウォン）がはるかに大きいとみられる。

来年第1四半期の営業利益も前年対比で黒字転換し、5399億ウォンと推定される。足元の市場予想（2785億ウォン）を94%上回る。

ユン・ジェソンハナ証券研究員は「現在の精製マージンが13ドル台半ばであることと、OSPの下落トレンドが続く点を勘案すれば、製油事業の推定値は保守的だ」と述べ、「今後コンセンサスは精製マージンの改善およびOSPの下方修正、PXマージンの改善を反映し、速いペースで上方修正されるだろう」と語った。

原油価格の軟調懸念はなお残るが、主要産油国の協議体であるOPEC+による来年第1四半期の増産停止合意およびマクロ経済の改善により、来年の原油供給過剰規模が縮小すると発表される可能性がある。

ユン研究員は「最近の米国の天然ガス・エタン急騰に伴う米国ポリエチレン価格の大幅上昇などを踏まえると、シャヒンPjの価値が来年には企業価値に反映され得る」と述べた。

続けて「配当性向の引き上げ可能性も十分で、来年のセクター全体の最優良銘柄として提示する」とした。