iM証券は10日、HYBEについて来年の営業利益率が10%台に回復すると展望した。投資意見は「買い（Buy）」と目標株価40万円を維持し、業種内の最優良銘柄として継続提示した。HYBEの前日終値は29万1000ウォンである。
iM証券はHYBEの2026年予想営業利益について、前年同期比622%増の5149億ウォンと見込み、営業利益率が10%台に回復すると見通した。
ファン・ジウォンiM証券研究員は「来年BTSの完全体復帰を控えているが、現在有力な活動日程は3月に新譜を発売し、その後4月からワールドツアーを進めることだ」と述べ、「約350〜400万人の観客を動員すると予想され、北米・欧州公演比率の拡大および繰り越し需要に伴う平均チケット価格（ATP）上昇が期待される」と説明した。
新譜発売とワールドツアーに関する発表は年初にあると予想した。発表されるツアー規模とMD部門の構造的な成長トレンド、アルバム・音源、オンラインライブストリーミングの売上好調などを勘案すれば、追加的な業績上方修正の可能性もあると分析した。
ファン研究員は「BTSの大規模ツアー再開に伴うレバレッジ効果と、海外現地化グループを含む中・低年次アーティストの本格的な収益化を勘案すると、現株価水準では継続的な組入比率の引き上げを推奨する」と語った。
ただし公演およびMD基盤の売上高は過去最高だが、営業利益は低迷している状況だと指摘した。今年3四半期には上場以来初の四半期赤字を記録した。米国法人の事業構造再編に伴う一時費用に新規アーティスト投資費用が集中した影響だというのがiM証券の説明である。
ファン研究員は「4四半期にも米国法人およびラテンボーイグループ関連費用の残余分とゲーム費用が反映され、短期的な収益性の改善幅は限定的となる見込みだ」と述べた。
ただし先行投資の効果も確実だと評価した。ファン研究員は「新人グループのコルティスはデビューアルバムの累計販売量が100万枚を上回り、Spotifyの月間リスナー数もボーイグループの中で4位で、主要市場を中心にファンダム拡大が非常に急だ」とし、「キャッツアイはデビュー2年目でビルボードHot 100で31位、ビルボード200で4位を達成し、初の北米ツアーを進行中だ」と説明した。
類似の指標を示すKポップグループがいずれも米国でスタジアムツアーが可能だという点から、来年は1〜2万人規模を収容できるアリーナ、早ければ3万人以上を収容可能なドームまで規模を拡大していくと期待された。
ファン研究員は「また米国アーティストの特性上、ツアー中心の活動を行う可能性が高く、国内アーティストに比べてより多くの公演回数を想定できるだろう」と述べた。
HYBEは来年に国内1チーム、米国1〜2チームをデビューさせる計画である。