韓国投資証券が今月初めの発売を予告していた総合金融投資口座（IMA）の年内の発売が事実上白紙となった。政策当局が課税体系を先に確定すべきだとの立場に転じ、発売日程が遅れたためである。とりわけIMA収益に対する課税基準がまだ定まっておらず、税制リスクが最大の障害として浮上した。
IMAは、顧客の預託金を大手証券会社が社債・アクイジションファイナンス融資などのコーポレートファイナンス資産に投資して収益を創出する商品で、満期時に証券会社が元本を保証し、投資家は約定元本と収益金を受け取る。予想年利回りは3〜7%水準で、これを上回る収益は証券会社と顧客が一定比率で配分する。
8日、金融投資業界によると、韓国投資証券は今月12日に予定していたIMAの発売日程を来年1月に延期したという。当初5日から12日に一度延期したが、約款・説明書の最終承認段階で政策当局が「税制基準を先に確定すべきだ」との方針を示し、年内の発売は事実上白紙となった。
韓国投資証券の関係者は「早くて今月末、遅ければ来年1月中旬の発売が見込まれる」とし「年内の発売は難しい」と述べた。
政策当局はIMA収益を配当所得とみなすか利子所得とみなすかの課税基準が定まっていない点を最大の問題として指摘した。新たな商品であるため所得税法施行令に明確な根拠がなく、課税項目が確定しておらず、商品情報を正確に案内しにくいためである。不完全販売リスクが残っているとの判断である。
金融委員会の関係者は「年末年始を前に発表される税制改正案の施行令でIMA収益の定義が示されれば、安定的な発売が可能になる」とし「これまでになかった新しい商品である以上、投資家保護の観点から不十分な部分がないか、商品説明書と約款を入念に検討している」と述べた。
現在、IMA収益は配当所得として分類する方向で調整が進んでいるとされる。
問題は、この収益が金融所得総合課税の対象に含まれる可能性が高い点である。韓国投資証券が構想中の商品は2〜3年の満期後に収益を一括で支給する構造で、この場合、年間の金融所得が2000万ウォンを超えれば総合課税が適用され、最高税率49.5%まで課され得る。
税負担が増せば初期需要が急速に萎縮し、初号商品から興行失敗につながりかねないとの懸念が大きい。そうなれば、コーポレートファイナンスとリスクマネーの供給拡大というIMA導入の趣旨自体が揺らぐとの指摘が出ている。とりわけ金融所得が2000万ウォンの水準に近い投資家は、満期一括支給方式のために総合課税への編入を避けにくく、投資参入をためらう可能性が高いとの分析である。
証券会社の内部では、満期前に1年基準の中間配当を実施する案も議論されている。ただしこの場合、キャッシュ化のプロセスが避けられず、商品自体の利回りを損なう恐れがあるとの懸念が出ている。資産の満期を1年以内に合わせなければならない運用上の制約も存在する。
一方、韓国投資証券が準備中の1号商品は2年満期で年3.5%の基準利回りを提示する。証券会社が目標とする期待利回りは年4.8%水準で、投資家は元本の保証を受け、3.5%を超える収益が出れば投資家と証券会社が6対4の比率で分け合う仕組みである。未来アセット証券は3年満期、年4%台、投資家と証券会社が7対3で分配を受ける構造を協議中とされる。