興国証券HD現代を買い継続多角化で利益変動抑制

興国証券は8日、HD現代について、造船と電力機器が業績を主導するなか、多角化された事業ポートフォリオにより利益サイクルの変動性を抑制していると評価した。そのうえで投資意見は「買い（Buy）」、目標株価は28万円を維持した。前営業日HD現代の終値は20万8500ウォンである。

興国証券はHD現代が今年第4四半期（10〜12月）に連結基準で売上高18兆9000億ウォン、営業利益1兆6000億ウォンを記録すると推定した。いずれも前年同期比でそれぞれ10.5%、84.1%増となる規模である。

パク・ジョンリョル興国証券研究員は「原油価格下落と精製マージン縮小によるHD現代オイルバンクの減益にもかかわらず、HD韓国造船海洋をはじめ、HD現代エレクトリック、HD現代サイトソリューションなど子会社の大半が良好な業績を記録する」と述べ、「多角化されたポートフォリオにより利益サイクルの変動性を縮小している」と語った。

来年も堅調な業績成長が可能だというのがパク研究員の判断である。子会社のHD韓国造船海洋（液化天然ガス船の発注量増加）に加え、現代エレクトリック（北米・欧州などグローバルな電力需要増加）、現代サイトソリューション（現代建設機械の構造改革効果）、現代マリンサービス（環境対応の二重燃料エンジンの長期保守サービス拡大）などで好調が続くとの分析である.

パク研究員は「4月以降の株価急騰にもかかわらず純資産価値（NAV）比のディスカウント率は48.5%で依然として割安な状態だ」とし、「12カ月先行基準の株価収益率（PER）と株価純資産倍率（PBR）はそれぞれ12倍と1.7倍で、バリュエーション（評価価値）の魅力も良好だ」と付け加えた。