大信証券は4日、韓国金融持株に関して来年も円滑に投資資産の評価益が反映されると分析した。これにより投資意見は「買い（Buy）」、目標株価は21万8000ウォンを維持した。韓国金融持株の前日の終値は16万4500ウォンである。
大信証券は、韓国金融持株が今年圧倒的な業績を示しただけに、この業績が維持可能かについて市場が懸念していると説明した。韓国金融持株は今年第3四半期までに累計1兆6700億ウォンの純利益を計上した。
パク・ヘジン大信証券研究員は「シクリカル（景気敏感）産業で利益変動性が非常に大きいため断定は難しいが、実績牽引を主導した部分がトレーディングであり、構成内訳を分析したところ十分に持続可能な部分だと判断した」と説明した。
純営業収益基準で韓国金融持株の部門別業績を見ると、利息利益（1兆1700億ウォン）が最も大きな比重を占めた。次いで業績に寄与した部門がトレーディング収益で、8500億ウォンを示現した。究極的に過去最高業績を牽引した部門はトレーディング収益だというのが大信証券の説明である。
トレーディング収益は、債券、総合金融、そして企業金融（IB）資産など投資資産の評価益で構成される。大信証券は、今年基準で証券別とは別にトレーディング収益に反映された評価益を6678億ウォンと把握した。
パク研究員は「韓国金融持株の業績を推定する際、強みであるIBや資産管理、ブローカレッジも重要だが、評価益がどの程度反映されるかによって勝負が決まる」とし、「市場の疑念は果たして来年もこの程度の評価益が反映され得るかどうかだろう」と述べた。
その上で韓国金融持株は来年も円滑な評価益の反映が可能だと説明した。パク研究員は「韓国投資証券の個別基準の他法人出資現況には総額6兆9000億ウォン、456件の投資資産リストがある」とし、「この資産群が今後韓国金融持株の評価益に寄与するリストであり、金利が急騰した過去3年間に評価損失が認識された分、今後は資産価値上昇に伴う評価益の反映も持続する公算が大きい」と説明した。
昨年まで大信証券は、韓国金融持株の経常的な四半期業績レベルは3000億ウォン程度だと推定した。パク研究員は「しかし投資資産の価値が上昇し始め、この水準は増加し、四半期4000億ウォンも十分に可能だ」とし、「現在も多様な投資が進行しているため、持続可能な利益水準だ」と説明した。
2025年の業績が急増し、1株当たり配当金（DPS）も増加すると予想された。大信証券は今年のDPSを前年対比93.5%上昇の7700ウォンと展望した。
ただし韓国金融持株の配当性向が20%台にとどまっている点が、会社をはじめ多くの投資家の悩みであると指摘した。
パク研究員は「証券以外の主力系列会社がないため、同社の資本は増資や社債を発行しない限り、その年の利益分だけ増えるしかないという生来的な限界が存在する」とし、「証券会社は資本が即ち競争力であり収益性につながるため、むやみに配当を大きく増やすのは難しい」と説明した。
続けて「配当より確実な投資先があるなら、資本効率性の観点で成長を選択することが長期的な株主価値の向上に一段と有利だ」と付け加えた。