この稿は2025年11月28日17時18分にChosunBiz MoneyMoveサイトに掲載された。
コリアITファンド(KIF)の資金を受けたベンチャーキャピタル(VC)が年末の新規ファンド組成を前に相次いでファンド満期規約の調整に乗り出した。KIF運用主体である韓国通信事業者連合会(KTOA)が自基金の満期を8年とする基準を掲げ、規約上の「満期10年の長期運用」は認められないという従来の基準を堅持しているためだ。
28日、VC業界によると最近、金融機関や年金・共済会などベンチャー投資ファンドの主要出資機関(LP)から、VCが組成予定のベンチャー投資ブラインドファンドの存続期間を8年に下げるなど規約変更の要請が相次いでいる。既存の10年としていたファンド存続期間を8年に引き下げるのが主旨と把握された。
ベンチャーファンドの出資を担当するある民間LP担当者は「人工知能(AI)、半導体、ロボットなどディープテック投資の場合、技術成熟度の確保と商用化までかなり長期間が必要だというVCの立場を反映して長期運用に同意したが、最近になって突然再び短縮するよう同意を求められることが相次いでいる」と述べた。
VC側の規約変更要求の背後にKTOAがあると把握された。KTOAは今年2年ぶりに1500億ウォン規模のVC出資を再開し、昨年10月に16社のVCを受託運用会社に選定した。その後KTOAはVCに対しファンド存続期間を8年、選定日から6か月以内に新規ファンドの組成を完了するよう求めた。
スタートアップへの投資から投資金回収まで全体的に長期化しているにもかかわらずKTOAだけが過去の枠組みを事実上維持しているとの指摘が相次ぐ。通常、韓国企業が創業から上場まで13年かかることを考慮し、ベンチャーファンド出資LPの長期運用容認の流れが既に形成されているためだ。
実際、産業銀行は今年革新産業ファンドの受託運用会社を募集する際にファンド満期を最長12年まで許容した。投資期間5年、回収期間5年で名目上の存続期間を10年に定め、1年ずつ最大2年まで延長できる構造を確定した。VCがより長期間ランニングメートになってほしいという趣旨だ。
モ태ファンドは長期投資を奨励している。モ태ファンドの運用会社である韓国ベンチャー投資は今年の定時出資事業審査でベンチャーファンド満期10年の長期運用を提案する場合に加点を与えた。長期投資を優遇する意図で、韓国ベンチャー投資は昨年既にニュースペースファンドの満期を10年に設定している。
KTOAが現実と完全に乖離しているとの指摘も出ている。KIFの出資分野がすべてAI、ICT(情報通信技術)の事業化などディープテックであるにもかかわらず満期が8年に固定されているためだ。KIFの満期構造では有望企業を発掘して成長を支援する長期投資自体が不可能だという評価が出ている。
KIFを運用するKTOAの組織的特性が保守的な運用姿勢につながったとの分析だ。2003年、通信3社(SKテレコム、KT、LG U+)が情報技術(IT)産業の発展に寄与する目的で総額3000億ウォンを出資して設立したが、運用は協会形態のKTOAが担当する構造と把握されている。
VC業界のある関係者は「KIFは民間資本で組成されたが、政策資金よりも保守的に運用されている」とし「基準変更には出資者である各通信社が理事会を開き、投資委員会まで進める必要があるため協会は市場変化に合わせて構造を変えることに消極的にならざるを得ない」と述べた。
KTOAはこれに加え投資資産の公正価値評価費用をファンドではなく運用会社であるVCが直接負担するよう要求したり、出資比率に関係なく特別出資者の地位まで要求していると伝えられる。ファンド運用の主要な意思決定に参加するためだが、組成の遅延を助長しているとの指摘が出ている。
一方KIFは昨年末までに91の子ファンドを通じて1669のICTスタートアップに合計4兆7000億ウォンを投資した。最近、通信3社の合意によりKIFの存続期限は2040年まで延長された状態で、KTOAの子ファンド8年満期基準は今年初め既に受託運用会社の懇談会で共有された事項だという立場を示した。