韓国投資証券は、最近Dunamuを子会社化すると発表したNAVERについて、ステーブルコインとトークン化資産の市場で頭角を現すと28日に展望した。同時に、投資意見「買い（Buy）」を維持し、目標株価を従来の30万円から33万円に引き上げた。前営業日のNAVERの終値は25万1500ウォンである。
チョン・ホユン韓国投資証券研究員は「年末が近づくにつれデジタル資産に関連する法制化が再び速度を上げている」と述べ、「世界的にステーブルコインとトークン化資産の市場が急速に成長しているだけに、韓国でも法制化とともに新たな市場が開かれ、NAVERとDunamuがこの市場で頭角を現すことができる」と展望した。
キム・ビョンギ共に民主黨院内代表は、ステーブルコイン導入のため「価値安定型仮想資産の発行および利用者保護法」の代表発議を準備している。同法案によれば、銀行だけでなくフィンテック企業にも発行資格を開いている。ただし利益相反の関係から、仮想資産取引所のステーブルコインの発行は禁じた。
トークン証券導入のための資本市場法および電子証券法改正案も国会政務委員会を通過した。トークン証券の発行および新規流通市場を開設することで、トークン証券の取引が可能になる見通しだ。
最近発生したNAVERとDunamuの合併についても肯定的に評価した。チョン研究員は「最大の不確実性だった企業価値比率がNAVERに不利でない水準で算定されたことで、投資家の立場では一つのリスクが解消された」と述べた。
26日、NAVERは子会社のNAVER FINANCIALを通じてDunamuを100%子会社として編入すると発表した。NAVER FINANCIALとDunamuの株式交換比率は1対2.54と算定された。企業価値比率は1対3.06と定められた。合併が実現する場合、NAVERのNAVER FINANCIALの持株比率は17%となる。
ただし合併に関連するリスクが残存するとした。チョン研究員は「Dunamuの株主による株式買取請求権の行使規模、公正取引委員会および金融委員会などの承認可否という不確実性が依然として存在する」と述べた。
続けて「公示上、株式買取請求権の規模が1兆2000億ウォン以上であれば契約が解除される可能性がある」とし、「不成立となる可能性は低いとみるが、公正取引委員会と金融委員会の承認可否が定まるまでは忍耐が求められる」と明らかにした。