この記事は2025年11月26日16時49分ChosunBiz MoneyMoveサイトに表示された。
国債金利が不安定な流れを続ける中で社債市場の緊張感が高まっている。年初来で最高水準まで上昇していた国債金利は最近やや落ち着いたものの、債券市場の変動性拡大で投資心理が萎縮している。特に社債発行のために機関投資家の需要予測を準備していた企業が相次いで日程を延期または撤回し、資金調達に緊迫感が生じている様相だ。
26日、投資銀行(IB)業界によれば、SKテレコムは最近1500億ウォン規模の社債発行計画を撤回した。当初SKテレコムは来月3日に機関投資家の需要予測を行った後、最大2400億ウォンまで増額発行する案を検討していた。
SKテレコムは11月に1000億ウォン、12月に1100億ウォン規模の社債償還が到来する。今年第3四半期時点の現金及び現金性資産が1兆3845億ウォン程度であることから短期返済余力には問題がないと評価される。ただし人工知能(AI)事業の拡大やデータセンター構築など大規模投資が続くため中長期的に調達需要が大きい状況で、市場変動性が発行日程に負担として作用したとの分析だ。
興国生命も今年2回目の劣後債発行を推進していたが日程を延期した。興国生命は機関投資家の需要予測を経て28日に1000億ウォン(最大2000億ウォン)規模の劣後債発行を計画していた。調達資金のうち800億ウォンはコールオプションの満期が到来する既存劣後債の借換に、残りの1200億ウォンは流動性拡充に使用する予定だった。しかし劣後債発行の基準となる10年物国債金利が急騰し加算金利負担が増大したため、同社は一旦市場状況を見守ることにした。
KCCグラスは今月27日に予定されていた社債発行日程を来月10日に延期した。KCCグラスは3年物単一で1000億ウォンを発行するため希望金利バンドを個別民間平均金利比で-30〜+30bp(1bp=0.01%ポイント)と提示していた。同社の3年物民間平均金利は10月に2.9〜3.0%水準で推移していたが11月に入って3.423%まで上昇した。最近の上昇はやや鈍化したものの依然として3.2%後半を維持しており、10月と比較すると30bp以上高い金利を提示せざるを得ない状況だ。
企業が相次いで社債発行を先送りする直接的背景には国債金利の急騰がある。26日の3年満期国債金利は年2.8870%、10年物は前日より小幅に下落して3.242%を記録した。米国債金利の下落傾向の影響で韓国の国債金利もやや落ち着く流れを見せているが、市場では不安心理が依然として残るとの評価が出ている。実際に国債金利は10月中旬を起点に上昇に転じてから今月に入り年初来の高値を連日更新した。
社債発行を撤回または延期した企業は27日に予定された韓国銀行金融通貨委員会の政策金利決定を注視している。ただし市場では政策金利据え置き見通しが優勢なことから、当面社債発行を見送る企業はさらに増える可能性があるとの見方が出ている。
実際に社債投資心理が萎縮している様子は統計でも確認できる。金融監督院によれば先月の社債発行規模は23兆6111億ウォンで前月比16.6%減少した。当時米連邦準備制度と韓国銀行が利下げに否定的な姿勢を示し国債金利が上昇基調を続けた影響だ。国債3年物金利は先月1日年2.596%から同月31日に2.716%へ1か月で12bp急騰した。
問題は来年初めの社債満期残高が数十兆ウォンに達する点だ。韓国金融投資協会の債券情報センターによれば来年1月と2月の社債満期到来規模はそれぞれ11兆4500億ウォン、12兆6600億ウォンと集計される。今年第4四半期の発行計画が大幅に先送りされる場合、一部企業は資金運用に支障をきたす可能性があるとの懸念が出ている。
業界関係者は「最近国債金利が上昇しクレジット物の取引が減り、取引が成立する場合も金利が高く形成されるため企業が社債発行の時期を延期するか計画自体を再検討する雰囲気だ」と述べ、「年初には機関投資家の資金執行需要があるため、その時点までに市場がいくらか安定するかが焦点だ」と語った。