この記事は2025年11月25日15時12分にChosunBiz MoneyMoveサイトに掲載された。
国内を代表する人工知能(AI)半導体企業とされるFuriosaAIが米国ナスダック上場を企業公開(IPO)の選択肢に挙げた。最近モルガン・スタンレーを顧問会社に海外投資誘致にも乗り出したと把握された。AI半導体企業の国内上場期待を高めていた韓国取引所はFuriosaAIの取り留めに乗り出したが、容易ではないという観測がある。
25日、投資銀行(IB)業界によればFuriosaAIは最近米国ナスダック上場案を検討し始めた。先月、海外機関投資家を対象に新規資金調達を開始し、ナスダック上場の可能性を探っていると伝えられた。資金調達規模は約4000億ウォンで、グローバルIBのモルガン・スタンレーが助言を担当した。
FuriosaAIはエヌビディアと同様にAI半導体チップを製造するファブレス(設計専門)スタートアップで2017年設立だ。巨大言語モデル(LLM)等の推論に特化したAI半導体チップ設計が主力で、昨年8月に高帯域幅メモリ(HBM3)を搭載したLLM実行用2世代AIチップ『RNGD2』を発表した。
FuriosaAIはこれまで国内の公募株市場で最大の期待株と見なされてきた。7月に1700億ウォンの新規投資を誘致し企業価値が1兆ウォン以上のユニコーンに登場したことに加え、AI産業の成長期待も重なったためだ。FuriosaAIは昨年ミレアセット証券とNH投資証券を上場主幹事に選定していた。
最近、海外機関投資家とグローバル技術ファンドを中心にFuriosaAIへの関心が急速に高まったことで状況が変化した。AIチップのエコシステムが米国中心に再編される中、社内外で「事業モデル上ナスダック上場が企業価値と資金調達で有利だ」という評価が継続的に出ているためだ。
先にCoupangは国内証券市場でプラットフォーム・eコマース企業を対象とした技術ベースのバリュエーションが確立していない状況で、継続的な赤字と大規模投資構造を理解できる投資家の裾野が不足すると判断しナスダック上場を選んだ。Yanoljaも15兆ウォンの評価額を目標にナスダック行きを決めた。
IB業界のある関係者は「ナスダックはグローバルな技術企業の主要な上場舞台で、エヌビディア・AMD・ARM等のAI・半導体企業の価値を高く評価する投資家層が既に形成されている」とし、「調達可能な資金の規模自体が違う点でFuriosaAIはナスダックを検討せざるを得ない」と述べた。
FuriosaAIは海外投資家の認知度も確保した。MetaがFuriosaAIを買収(M&A)候補に挙げていたためだ。自社AIチップ開発で期待以下の性能を経験したMetaは、技術力を持つ海外半導体企業の買収に方向を転換し、今年初めにFuriosaAIと交渉を進めたことがある。
FuriosaAIのナスダック上場の悩みに韓国取引所は惜しみを隠せない。FuriosaAIが海外に行けば「国内AI半導体代表企業」の上場事例を失うためだ。FuriosaAIは李在明大統領が候補時代にAI分野で100兆ウォンの投資を公約して直接訪問した場所でもある。
AIは政府が指定した12大国家戦略技術にも含まれている。FuriosaAIの海外上場は「有望な技術企業が国内で企業価値を認められにくい」という信号として受け止められる可能性がある。韓国取引所はFuriosaAIに副理事長級の人材を数回送って上場説得に乗り出したと伝えられる。
証券業界のある関係者は「国内AI半導体代表企業の上場離脱は象徴的損失が大きい」とし、「韓国取引所は最近AI上場審査ガイドラインを公開し、評価がやや高くても前向きに審査するという意向を示したが、FuriosaAI等の海外離脱を念頭に置いたものだ」と述べた。
一方FuriosaAIは上場を急ぐより技術開発と売上成長など実績改善に優先して注力する方針だ。FuriosaAIの昨年の売上は30億ウォンで、前年の36億ウォンと比較して16.7%減少した。営業損失は2023年の634億ウォンから昨年の773億ウォンに小幅増加したと集計された。