この記事は2025年11月25日09時14分ChosunBiz MoneyMoveサイトに掲載された。
行動主義ファンドAlign Partnersが法人保険代理店(GA)上場企業A+ Assetの公開買付に乗り出した中、A+ Assetの最大株主側もこれに対抗する対抗公開買付を準備する動きが確認された。双方の経営権争いが本格化する様相だ。
25日、投資銀行(IB)業界によると、郭根浩(クァク・グンホ)A+ Asset会長側はAlignの攻勢に対抗するため国内証券会社らと水面下で接触し対応戦略を構想したと伝えられた。これらから資金を調達して対抗公開買付に乗り出す選択肢も議論に含まれているという。
郭会長は特수関係者を含めA+ Assetの持ち株を25.4%保有している。Alignが公開買付目標を達成すれば合計24.9%の持ち株を確保して第2大株主に上る。持ち株4.79%を保有するプライベート・エクイティ(PEF)運用会社スカイレイクの判断により最大株主が変わる可能性もある。
スカイレイクは持ち株を郭会長と共同保有していると公示しているが、どちらの側に付くかは分からない。郭会長の立場からはスカイレイクがAlignの公開買付に応じる可能性も念頭に置く必要がある状況だ。双方ともスカイレイクを懐柔するために努力していると伝えられた。
AlignがA+ Assetを対象に行動主義キャンペーンを展開するのはA+ Assetの株価が低く評価されているためだ。KOSDAQ上場で独立GA首位のIncar Financial Serviceの株価純資産倍率(PBR)が4.4倍であるのに対し、A+ Assetは1.2倍に過ぎない。
A+ Assetがこれまで株価上昇策に乗り出さなかったのは承継と深く関連しているとの分析がある。郭会長は1956年生まれでまだ承継を終えていない。長男の郭泰益(クァク・テイク)執行役員と次男の郭泰民(クァク・テミン)はそれぞれA+ Assetの持ち株を1.28%、1.29%しか保有していない。
対抗公開買付に対しAlignが公開買付価格を引き上げる可能性も指摘される。IB業界のある関係者は「通常、公開買付は市場価格が上昇して失敗したり、相手側の対抗公開買付を考慮して公開買付価格に余裕を持たせることがある」とし、「Alignが(郭会長側の)対抗公開買付に応じれば大義名分が弱まるため、対抗策を取ることもあり得る」と述べた。
Align Partnersは19日から20日間、証券市場上場のA+ Asset450万1192株(19.91%)に対する公開買付を開始した。公開買付価格は8000ウォンで公開買付発表前日の終値(5900ウォン)と比べ約35.59%高い。総額は360億ウォン規模で主幹事は韓国投資証券だ。A+ Assetの時価総額は1350億ウォンから1800億ウォン程度に上昇した。