冬季の暖房需要を前に天然ガス価格が高止まりを続け、価格上昇にベットするレバレッジ上場指数証券（ETN）の収益率も20%前後を記録している。ただし天然ガス価格は平均気温、在庫水準、想定暖房需要などによって変動性が大きいため、過度な追随買いには警戒が必要だとの指摘が出ている。
19日に韓国取引所によると、今月3日から17日までの全ETN収益率上位10本のうち8本が天然ガス価格上昇にベットするレバレッジ商品であることが分かった。いずれも天然ガス先物価格の日々の変動を2倍で追随する商品で、この期間20%前後の収益率を記録した。同期間にKOSPIは3.14%下落した。
8本の中で最も高い収益率を記録した商品は「KB ブルームバーグ レバレッジ 天然ガス先物」ETNで、今月に入り23.19%上昇した。続いて「シンハン ブルームバーグ 2X 天然ガス先物」ETNが22.86%、「N2 レバレッジ 天然ガス先物」ETNが22.68%上昇し後に続いた。
18日（現地時間）に米ニューヨーク商業取引所（NYMEX）によると、天然ガス先物価格はMMBTU（熱量単位）当たり4.36ドルで、今月に入って2.11%上昇した。年初来の終値ベース最高値は3月10日に記録した4.49ドルで、約8カ月ぶりにその水準に近づいた。
季節的在庫減少が見込まれる冬の暖房シーズンに入ったなか、例年比で不足している欧州のガス在庫などが天然ガス価格の上昇を刺激したとみられる。暖房需要が急増する冬には住宅・商業・製造業向けガスの使用量がいずれも増える。これら部門が全体天然ガス需要の約65%を占め、価格上昇圧力を一段と高めるとの分析だ。
欧州向けの液化天然ガス（LNG）輸出増加の可能性も天然ガス価格を押し上げる要因だ。ホンソンギ LS証券研究員は「欧州は米国などに比べ相対的に少ないLNG在庫を保有している」と述べ、「米国から欧州へ在庫が移動し、米国内のLNG輸出量が増加するなかで天然ガス価格が上昇している」と説明した。
データセンター拡大に伴う電力需要の増加は、中長期的な価格上昇見通しに力を添える要因とされる。特に米国では、人工知能（AI）データセンターの電力負担が増す中、電力難への対応として天然ガス活用の拡大を検討する動きも出ている。生成AIは一般的な検索より約10倍の電力を消費するため、今後電力需要が急増する可能性が大きいとの分析だ。
イチュンジェ 韓国投資証券研究員は「電力消費量に関する議論は大型データセンターが建設された後に進めるべきだ」としつつも、「太陽光、風力以外に新たに電力を供給するエネルギー源が不足しており、2030年までは天然ガス需要が増える」と述べた。
ただしデータセンターの電力使用量が増えたからといって、天然ガス価格が必ず上昇するわけではない。現在の全体電力市場でデータセンターが占める比重は産業用や家庭用より大きくないため、データセンター新事業だけで天然ガス価格の上昇を断定するのは難しい。
ファンビョンジン NH投資証券研究員は「天然ガス価格は短期的な投機資金が流入したために行き過ぎた上昇だと言える」と述べ、「価格が上がれば企業が生産量を増やし供給過剰が起こり得る」と指摘した。
あわせて先物を原資産とするETNはロールオーバー（Roll-Over・限月乗り換え）コストを負担しなければならず、注意が必要である。ロールオーバーとは原資産の満期が到来した際、満期後も投資を継続するために近月物を売り遠月物を買う過程を指す。天然ガス価格上昇への期待感から市場で先物価格が上がっている最中であれば、遠月物を買う過程でコストが発生する。投資家がかえって損失を被る可能性があるという意味だ。