iM証券は13日、JYP Ent.(JYPエンター)について、低年次グループの知的財産権(IP)の成果さえ確認できれば、業績とバリュエーション(評価価値)のリレーティング(再評価)が可能だと分析した。投資意見は「買い(Buy)」を維持し、目標株価は10万ウォンを据え置いた。JYPエンターの前日終値は7万1900ウォンである。
iM証券はJYPエンターについて、主要アーティストの再契約で費用水準が上がる一方、事業部門別の売上比重の変化により業績のボラティリティが拡大していると説明した.
特に営業利益と最も高い相関関係を示す企画商品(MD)の売上比重が、前年同期比で12%ポイント、前四半期比で14%ポイント低下したことが分かった。第3四半期のMD売上比重は17%となった。
ファン・ジウォンiM証券研究員は「今四半期は国内のマネジメント活動と新譜発売が相対的に集中した」と述べ、「国内の公演・ファンミーティングは費用を直接負担する構造のため収益性が限定的だ」と説明した。
また、ストレイキッズを除けばアルバム当たり販売量が100万枚を超えるアーティストがいないと指摘し、制作費の負担も継続しているとみている。
ファン研究員は「低年次グループの収益寄与がやや遅れる中で高年次グループへの業績依存度が高い状況だ」とし、「長期的に重要なのは低年次グループの成長であり、来年に北米・欧州までワールドツアーを計画しているエンミックスのグローバルファンダム拡大が可視化されるか見守る必要がある」と述べた。
今度の第4四半期にストレイキッズの国内アンコール公演2回を最後に、大規模スタジアムツアーが終了する。これにより短期的に業績の空白は避けられないが、来年の活動計画が具体化する時点で株価モメンタム(上昇動力)が再び浮上すると予想される。
トゥワイスは来年、北米主要都市を含む20地域で計35回規模のツアーを計画している。ファン研究員は「MD戦略強化による収益性改善効果に注目する必要がある」と分析した。
また、高年次グループの安定的な収益寄与に加え、低年次IPの成果さえ確認できれば、業績およびバリュエーションのリレーティングが可能になると展望した。
一方、JYPエンターは今年第3四半期に売上高2326億ウォン、営業利益408億ウォンを記録した。売上高は前年同期比37%増、営業利益は16%減となった。
iM証券は第4四半期にはトゥワイスの10周年ポップアップ、ストレイキッズとベイプの協業などにより、MDおよびライセンシング売上の好調が期待されると分析した。