DB証券がダルバグローバル目標株価を20万円から18万円に引き下げ売上低迷を指摘

DB証券は6日、ダルバグローバルについて、すでに低下していた市場の期待値を下回る実績を記録したと評価した。これにより、投資意見は「買い」を維持し、目標株価は従来の20万円から18万円へ引き下げた。

ダルバグローバルの連結ベースの第3四半期売上高と営業利益はそれぞれ1173億ウォン、167億ウォンを記録した。これは市場期待値である240億ウォンを大きく下回る実績である。ホ・ジェナ研究員は「新規プロダクト群に対するブランドマーケティング費用が攻勢的に執行され、営業利益率は前年同期比4.9ポイント鈍化した14.2%を記録した」と説明した。

今期、予想より売上が振るわなかった国は日本とロシアである。ホ研究員は「日本はオフラインへ売上を転換する過程で一部の売上空白が発生した」とし、「ロシアはオンラインチャネルを集中的に育成するため、既存人員を再配置し新製品の入店時期を協議する過程で発注が遅延した」と分析した。

続けて「2025年第4四半期にはオフラインチャネル数が現在の3400店から年末に4000余店まで拡大し、日本の売上は緩やかに回復すると予想する」とし、「今回の実績で好材料だった点は北米の売上成長で、AmazonとTikTokショップ中心の成長が鮮明だった」と述べた。

ホ研究員は「グローバル売上の多角化、カテゴリー・ミックスが改善している点は肯定的だ」としつつ、「しかし中長期の成長ドライバー確保に向けた投資が同時進行する時期で、短期業績の可視性が低下する局面だ」と評価した。