KB証券が目標株価引き上げセルトリオンは合併後原価率回復でR&Dに期待

KB証券は5日、セル트リオンについて、セル트リオンヘルスケアとの合併に伴う原価率負担が解消され、新規製品を中心に売上成長が進んでいると評価した。目標株価は従来の23万5000ウォンから25万ウォンへ引き上げ、投資意見は「買い」を維持した。

セルトリオンの第3四半期売上高は1兆290億ウォン、営業利益は3014億ウォンを記録した。前年同期比でそれぞれ16.7%、45.1%増加した数値だ。KB証券が予想した業績推定値よりはそれぞれ8.8%、8.2%低い。

ただしバイオ製品の売上と高収益の新規製品の売上成長はポジティブな要因だ。前年末に実施した合併以後、売上原価率が30%台へ復帰した点も顕著な成果である。

キム・ヘミンKB証券研究員は「既存製品群はレムシマのベース効果を除けば安定的な売上を維持し、高収益の新規製品もすべての品目が均等かつ速い成長を遂げている」と述べ、「第4四半期にはアイデンジェルト、アプトズマなど新規製品の上市効果が期待される」と語った。

今後の株価は第3四半期の業績よりも研究開発（R&D）実績に対する期待感がより大きく作用する見通しだ。セルトリオンは最近、韓国の非上場会社であるマストバイオと三重融合タンパク質の新薬候補物質の共同研究開発契約を結び、米国のカイジン（Kaigene）と自己免疫疾患治療候補物質の独占ライセンス契約を締結した経緯がある。

キム研究員は「初期段階であるため研究成果が出るまで時間を要する可能性はあるが、注目分野への積極的な拡張は前向きだ」とし、「業績改善が確認されている局面では一層注目する必要がある」と説明した。