カード社債の発行が1カ月で2倍以上に急増したことが分かった。3年前のいわゆる「レゴランド事態」当時に高金利で発行したカード社債の満期が到来し、カード会社がより低い金利で社債を借り換え発行しているとみられる。カード会社はこれにより資金フローを維持すると同時に、債券投資家に支払う利息費用の負担を軽減できる。
5日、韓国預託結算院によると、主要8社のカード会社（KB国民・ロッテ・BC・サムスン・新韓・ウリィ・ハナ・現代）が10月の1カ月間に発行したカード社債規模は3兆2000億ウォンで、前月（1兆4300億ウォン）より123.8%増加した。9月にカード会社が発行した債券規模は8月（2兆3100億ウォン）比で約40%減少した。
カード会社は銀行のように預金・積立で直接資金を調達できないため、カードローンなど貸出商品の運用に必要な原資を確保する目的で債券を発行する。債券を通じて投資家から資金を借り、その貸出利息で収益を上げる構造である。
2022年のいわゆる「レゴランド」事態の余波で、与信専門金融会社が発行する債券（与信社債）の金利が大きく上昇していた。当時、レゴランド開発過程で発生した2050億ウォン規模の債券について江原道が支払い保証をしたが、2022年9月の満期到来時点で償還できず、問題が表面化した。
国家機関である地方自治体が保証した債券がデフォルト処理され、民間企業が発行する債券市場への信頼が大きく揺らぎ、カード社債金利も急騰した。カード会社の立場ではカード社債金利が上がると投資家に支払う利息も増え、費用負担が拡大する。通常「AA+」格の3年物与信社債金利は3%台だが、レゴランド事態直後の2022年10月には6%を超える場面もあった。一般的に与信社債の満期は3〜4年で、当時発行した債券の満期が先月到来したというわけだ。
現在は低金利基調でカード社債の利息費用負担が和らいだ状況だ。5月に韓国銀行の基準金利は2.75%から2.5%に引き下げられ、その後も同水準を維持している。韓国金融投資協会債券情報センターによると、10月時点の「AA+」格3年物与信社債金利は年2.988%で、年初（3.08%）より低下した。昨年の4%台と比べても大きく下がった水準だ。こうした状況下でカード会社がレゴランド事態当時よりも低い金利で相次ぎ社債を発行したとみられる。
ただし業界は、政府の貸出規制の方針によりカード社債の発行が再び減少するとみている。金融当局が7月から施行された3段階ストレス総負債元利金返済比率（DSR）規制に基づき、カードローンも信用貸出に含めたことで、金額に関わらず新規取り扱い時に直ちにストレス金利（1.5%）が適用される。
これにより最近はカードローンの供給規模も減少する傾向だ。与信金融協会によると、NH農協カードを含む9社のカード会社の9月末カードローン残高は41兆8375億ウォンで、前月末（42兆4483億ウォン）より6108億ウォン（1.4%）減少した。
カード会社の立場ではカード社債の発行で資金調達をしても、貸出を実行できず収益を上げにくい状況だ。主要な収益源であるカード手数料が減るなか、カードローン部門でも収益拡大が難しい状況が続き、カード業界の低迷が当面は持続するとみられる。
カード業界関係者は「先月に高金利債の満期が到来し、利息負担がやや緩和された」と述べたうえで、「ただし貸出規制が強化された分、カード社債の発行規模は再び縮小する可能性が大きい」と語った。