韓国投資証券とサムスン証券が空売り業務規程に違反し、韓国取引所からそれぞれ制裁金と警告の措置を受けたことが確認された。韓国投資証券は相対的に売買注文規模が大きく、重い処分となった。取引所はこの案件を金融監督院に回付しており、金融当局の最終判断は来年上半期中に出る見通しだ。
今回の案件は空売り中央点検システム（NSDS）導入以後、制裁にまで至った初の摘発事例である。
3日、金融投資業界によると、取引所市場監視委員会は16日の審議で、韓国投資証券とサムスン証券のネイキッド・ショート・セリング（先売り後貸借）疑いの売買注文について、それぞれ「会員会社制裁金」と「警告」の措置を下した。制裁金は市監委の会員会社制裁（注意・警告・制裁金・会員資格停止）のうち重い処分であり、警告は相対的に軽い処分に分類される。
市監委は措置結果を取りまとめて金融監督院に伝達したとされる。金融監督院は調査段階を経て法令違反の有無を最終判断する予定だ。現在の業務状況などを踏まえると、金融監督院の最終決定は年を越して示される見込みだ。
先に韓国投資証券とサムスン証券は、誤発注の訂正過程で先に売買注文を処理した後に申告したが、NSDSがこれをネイキッド・ショート・セリングの疑い注文として検知した。ネイキッド・ショート・セリングは株式を借りる前に先に売る行為であり、借株空売りとは異なり違法である。
これに対し取引所は監理を実施した。取引所が今年3月に導入したNSDSは、ネイキッド・ショート・セリングをはじめ、アップティック・ルール（直前約定価格より低い借株空売りの指値提示の制限）、空売り借株取引表示の違反有無などを分析する。
証券会社はこれまで業務効率性のため、誤発注の訂正時に慣行的にこの方式を用いてきており、違法な空売りの意図はなかったとの立場を示している。
一部では当局が今回の事態を見せしめとする可能性がある点に注目している。今回の案件がNSDS導入以後、実質的措置に至った初の空売り違反事例だからである。
証券業界の関係者は「慣行的に行ってきたことをNSDSが摘出したからといっておかしいとは言えず、実際に法で定めた手続きを踏まずに（証券会社が）業務を処理した可能性もある」と述べ、「NSDSを導入したことで、これまで見えなかった違法事項が見え始めており、これを金融監督院が一つずつ整理していく」と語った。
取引所と金融監督院の見方にはやや差がある。NSDSを運営する取引所は会員会社への制裁に焦点を当てるが、金融監督院は資本市場法違反の有無を中心に判断する。法的手続の不履行の有無を重視して判断するため、制裁がより強くなる可能性があるという意味である。
違法な空売りと判断されれば、2021年4月に政府が資本市場法を改正したことにより、注文額の最大100%まで課徴金を科すことができる。
金融監督院の関係者は「取引所が下した措置は会員会社に対する制裁であり、当局の立場では投資家の観点から（違法な空売りの意図がなくても）重過失の場合には制裁できる」と述べた。