국제통화기금(IMF)은 미국 연방준비제도이사회(FRB)가 본격적으로 양적완화 규모 축소에 나설 경우 한국의 주식, 채권 등 금융자산 가격이 급락할 가능성이 크다고 경고했다.

IMF는 4일 주요국의 경제위험요인이 세계경제에 미치는 파급 효과를 분석한 '2013 스필오버(Spillover) 보고서'에서 이 같이 밝혔다.

IMF는 글로벌 금융위기 이후 한국 금융시장이 미 연준의 양적완화, 한국은행의 기준금리 인하 등 자산가격 상승요인에는 둔감하게 반응했지만 미 국채 금리 상승 등 자산가격 하락요인에는 민감하게 반응했다고 분석했다. 이에 따라 자산가격 하락요인인 미 연준의 양적완화 축소에 시동이 본격적으로 걸릴 경우 한국 금융시장이 다른 나라보다 더 민감하게 반응할 가능성이 크다고 전망했다.

보고서는 "금융위기 이후 한국 금융시장에선 하방요인(Push factor)이 상방요인(Pull factor)보다 더 크게 작용해온 것으로 보인다"며 "이는 미 출구전략으로 인해 한국 금융시장이 상당폭의 조정(substantial moderation)을 거칠 것이라는 점을 시사한다"고 밝혔다.

보고서는 특히 주요국 중앙은행이 돈을 풀어도 한국 금융시장에 유입되는 자금 규모가 상대적으로 크지 않았다는 점에 주목했다. 보고서에 따르면 1차 양적완화(2008년 11월~2010년 3월)와 2차 양적완화(2010년 11월~2011년 6월) 당시 우리나라 주식시장과 채권시장으로 각각 월평균 기준 35억달러, 3억달러씩 순유입됐지만 3차 양적완화(2012년 9월~2013년 2월) 이후에는 오히려 9억달러가 순유출됐다. 또 파생상품, 외국인 직접투자(FDI) 등을 지 포함한 전체 자본 순유출입 규모는 1차 양적완화 당시 15억달러 순유입, 2차 양적완화 당시 3억달러 순유출, 3차 양적완화 당시 41억달러 순유출된 것으로 집계됐다.

보고서는 "3차 양적완화 이후 신흥국의 월평균 자본유입 규모(총량기준)는 1차·2차 양적완화 당시의 40억~50억달러에서 140억달러로 늘어났다"며 "국제 금융시장에 호재로 작용한 양적완화가 한국 금융시장에 미친 영향은 미미했다"고 분석했다.

IMF는 한국 정부의 외환정책 운용에 대해서는 "작년 말까지만 해도 토빈세, 금융거래세 도입 등을 통해 자본유출입 관리를 강화하겠다는 방침을 밝혔지만, 새 정부 출범 이후에는 기존의 정책도구를 활용해 외환정책을 운용하겠다는 점을 공식화했다"며 "한국은행도 원·엔 환율의 추가 절상을 막기 위해 기준 금리를 내려야 한다는 여론이 비등했지만 그러한 결정은 내리지 않았다"고 평가했다.

IMF는 미국과 일본의 재정위기를 주요 위험요인으로 꼽았다. 보고서는 미국 재정위기로 인해 미 장기국채 금리가 2%포인트 오를 경우, 미국의 성장률은 8.6%포인트, 주요 선진국은 3.5~6.8%포인트, 신흥국의 경우 3.5~6.8% 정도 떨어질 수 있다고 분석했다. 일본의 장기국채 금리가 오를 경우에도 일본의 성장률은 6.4%포인트, 주요 선진국은 0.9~1.6%포인트, 신흥국은 1.1~2.3%포인트 정도 떨어질 수 있다 분석했다.

이밖에 ▲미 연준의 출구전략 ▲중국정부의 금융개방과 경기 하강 ▲유럽의 경기회복 속도 둔화 등도 위험 요인으로 들었다.